(600438.SH)发布2026年中报，公司依托“农业+光伏”双主业协同运营，受制于光伏职业供需失衡及产品价格持续低迷，陈述期成绩持续承压，归母净赢利亏本扩展；与此同时，事务销量坚持增加，光伏首要环节出货量稳居职业前列，运营性现金流明显改进。

  财报多个方面数据显现，陈述期公司完成运营收入343.57亿元，同比下降15.19%；归母净赢利-51.19亿元，亏本同比扩展3.31%；扣非净赢利-52.83亿元，亏本扩展5.05%。运营活动发生的现金流量净额为1.09亿元，上年同期为净流出19.51亿元，完成由负转正。到陈述期末，公司总财物1796.76亿元，归属于上市公司股东的净财物337.48亿元，较上年度末下降13.21%。营收与赢利双降，但运营现金流大幅改进，反映出公司在职业低谷期对存货规划和的有用管控。

  从事务结构看，公司中心收入来历分为农牧与光伏两大板块。农牧事务方面，上半年完成销量305.53万吨，同比增加3.47%，其间自销量达297.48万吨，海外销量同比增加27.57%，在质料价格动摇布景下坚持了规划安稳。光伏事务受产业链价格大跌冲击严峻，多晶硅、硅片、电池及组件价格同比一会儿就下降，导致营收下滑。尽管面对严峻商场环境，公司光伏主业商场占有率仍然安定：高纯晶硅出货15.53万吨，稳居职业榜首；太阳能销量34.78GW，累计出货打破400GW；组件销量13.07GW，海外商场占比提高至近40%。

  成绩改变的底子原因在于光伏职业阶段性供需错配。2026年上半年，光伏主产业链各环节产能会集开释，导致产品价格持续低位运转，多晶硅价格较年头下降超40%，及组件价格下降近30%，致使公司光伏板块营收和赢利大幅缩水。此外，公司计提了较大规划的财物减值丢失，进一步连累了当期赢利。相比之下，农牧事务凭仗老练的供应链办理和本钱控制能力，在质料价格上涨压力下仍完成了销量的逆势增加，为企业来供给了相对来说比较安稳的现金流支撑。非经常性损益中，政府补助及金融什物财物公允价值改变对赢利有必定弥补，但无法改变主业亏本局势。

  展望未来，光伏职业仍处于产能出清和格式重塑的关键期，尽管方针端推进“反内卷”及能效规范提高有助于加快落后产能退出，但短期内供需矛盾难以底子缓解，产品价格或许持续低位震动。公司需侧重重视光伏产品价格企稳节奏、N型新技术（如TNC、HJT）的量产降本进展以及海外贸易壁垒改变带来的出口危险。后续需要点重视公司光伏板块毛利率修正状况、存货贬价预备计提压力以及运营性现金流的持续性。